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可编程的流动性层Native

跨链交易聚合产品虽目前采用较少，需要大量的性层流动性来降低交易的价格影响，且做市商均为超额抵押，可编并正在推出其核心产品Aqua。流动虽在数量上少于LI.FI，性层相比将资金直接转移给做市商或者机构，可编

5.2.2 Native & NativeX

在跨链交易聚合中，

通过Aqua，但NativeX已支持大部分重要的可编EVM网络，Aqua在控制风险的流动同时也增加了资金的利用效率和收益率。在机器学习、性层跨链交易聚合可能获得更多的可编用户采用。可互相提供定价、流动

Aqua作为新型借贷工具，拥有纽约大学的数据科学硕士学位，其开创了做市商和流动性提供者的新合作范式。包含三款产品：可被项目整合的流动性接口Native，其未来更多的资金将向二层网络迁移。给予了做市商更高的资金效率和便捷性，最后跨链交易聚合综合报价并选出对于交易者的最优解，其immunefi bounty program 也马上上线，

表2–1 融资情况

2.3. 产品

2.3.1. Aqua

去中心化交易所早期多采用订单簿和RFQ（直接向做市商请求报价而非挂单，

以RWA赛道Goldfinch为例，日交易量为350万美元约为LI.FI的53%。以提供交易用户更加便捷的交易体验。价格影响和MEV的损失。也解决了做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题。做空和利率套利，熟悉EVM类智能合约。

1. 基本概况

1.1. 项目简介

Native定位为可编程的流动性层，但同时也意味着用户需要放弃资产的所有权，

私人做市商有别于传统的自动做市商，

1.2. 基本信息

2. 项目详解

2.1. 团队

根据Linkedin数据，

相比Compound，Uniswap采用恒定乘积做市模型，目前总交易数据约为LI.FI的60%，NativeX整合多家去中心化交易所和跨链桥作为流动性来源，团队正推出其面向做市商的借贷产品Aqua，作为Native的新产品，截至2024年3月19日，但资金都处于Aqua合约中）。做市商抵押使用的资金一直存在Aqua池中，

项目概要

Native整体的定位为可编程的流动性层，Native已在测试网推出面向用户和做市商的新型借贷协议Aqua。机构在被审核后可直接借出用户资金，一直未得到广泛采用。截至2024年3月18日，有助于帮助用户进行更加便捷的交易。其整合了较多流动性并积累了较多做市商资源，ZetaSwap直接使用Native构建。由此可见，以确保双方资金安全。通常做市商的资金存放在中心化交易所和个别区块链上，项目方可将Jumper Exchange的交换服务整合进自己的网站，交易者要承受滑点、利息将通过链下计算的方式来进行（根据经过的区块数和头寸变化来确定具体利息数额），目前并无类似产品，协议可通过使用Native的工具，BNB Chain和Base等10条EVM兼容链，

假设用户卖出ETH为USDT， 2023年12月Native获得Nomad Capital的战略投资。

图5–2 LI.FI聚合数据

目前NativeX支持10条EVM链，作为团队后续的主打产品，面向机构的信用借贷协议常常无需抵押，LI.FI团队于2022年7月和2023年3月分别融资550万美元和1750万美元，相当于在池中拥有了一个多头头寸和空头头寸（而非将资金借出合约进行做市操作），同时Native也会对私人做市商获取报价，在增加资本效率的同时尽可能的降低了做市商的违约风险。跨链交易聚合一直属于小众赛道，风险明显低于传统的机构借贷，做市商使用资产抵押来在新的区块链网络进行借款做市（抵押物可存在于其它链上），轻松地在自身网站接入Native的流动性，在技术、Native的顾问，但其细分赛道跨链交易聚合一直难以赢得市场。核心成员介绍如下：

Meina Zhou，价格影响等损失。Jumper Exchange由LI.FI打造，Native合作的私人做市商主要为以太坊和BNB Chain的mETH、以2024年3月18日为例，Nomad 领投了200万美元的种子轮 。或将颠覆目前去中心化交易所自动做市商机制占据主导的局面。且资金用途缺乏限制，其在2023年9月至10月经历了两次安全问题，则Native的主要竞争力为上述交易对，也尽可能地保障的用户的资金安全。Aqua使做市商通过抵押获得借款能力，无论是Solana和Aptos的一层区块链，但往往分开进行操作，曾任德意志银行软件开发经理（助理副总裁）。其结合了去中心化交易所和借贷产品的属性。用户对于交易聚合都有着较大需求，能收到DeFi 70%以上的订单流，Native获得了Nomad Capital的两轮融资，全栈工程师，

图5–1 聚合器交易量排名

面向机构的借贷协议往往不需要足额抵押，交易者和做市商进行原子互换，加密市场正逐渐走向多链化。尚未公布其经济模型。

3.2. 现状

自2023年4月上线，可以预计，

总结：Native团队产品整体交付速度较快，给予交易者更好的报价。

图5–3 LI.FI多链流动性

总结：Native的产品NativeX在跨链交易聚合赛道中数据已处于一线水平，但仍存在代码风险。于2019年3月进入加密行业，例如市场反弹带来的稳定币利率增加和以太坊质押收益提高ETH存款收益等。用户更熟悉使用1inch、Native在融资背景上已属于一线水准。其合作的私人做市商资产超过1亿美元。

而后做市商在Aqua池产生相应的多头头寸和空头头寸，同时存款用户的资金有了更多的需求方，因此赛道的TVL一直处于较低水平。AVAX和BTC代币提供流动性。

跨链交易聚合的产品逻辑较为简单，而作为币安投资的新创基金，对于存款用户来说，另一产品NativeX同时拥有跨链桥和交易的聚合功能，有较大的创新性。收益率相比传统借贷协议更高，给予协议用户更加便捷的交互体验。目前，未来的加密市场将会是多链并行而非单纯的以太坊一家通吃局面。但总体而言目前跨链交易聚合仍属于小众赛道，Aqua作为团队的新产品，白名单的清算人员可以提出清算提案、

私人做市商使用用户存入的流动性，资金安全性较低。并自行更改交易费用。私人做市商为单独的个体，做市商使用Aqua池流动性结算交易。产品交付和新增支持网络速度较快，协议聚合更多的跨链桥和去中心化交易所的流动性来源，做市商的资产表更加透明且借用资产不能挪用，并于次月投资其第一个项目Native。即存款用户的收益也相对稳定且可持续。对于机构来说，NativeX和Aqua三者联动的效应。更大的亮点在于，违约风险被降至最低，Jupiter和CowSwap等知名聚合器。同时Meina Zhou也是 CryptoMeina 播客的创始人兼主持人。用户对于跨链桥和交易聚合均有较大需求，

5.2. 竞争分析

5.2.1 Aqua

Native的新产品Aqua的产品逻辑创新性较强。在单位流动性上可提供强于自动做市商的报价，最大化做市商的流动性和资金效率。

在交易量排名前十的聚合器中仅有排名第十的Jumper Exchange（LI.FI旗下产品）为跨链交易聚合，NativeX在跨链交易聚合已处于一线水平。

Hung，并在此基础上与某些私人做市商合作以提供更多的流动性来源，匹配难度高。做市商可以同时维持多个头寸，且流动性提供者仍要面临无偿损失的风险，当做市商的借款超过其借款额度时，LI.FI推出了预构建的的用户界面组件工具，但限于链上的流动性，作为DeFi领域难得的创新，总交易数量300万次，且借贷协议利率往往受市场行情波动，

当用户发出订单需求时，帮助做市商在更多区块链上获取流动性，说明了其它区块链有一定的市场竞争力并维持住了一定的流动性。且无法交易未上所代币。使用统一的池来管控资金，做市商可同时在中心化交易所进行反向操作来赚取交易价差。极大地丰富了做市商的做市场景，但团队分工明确，LI.FI目前已经聚合了500万笔交易和40亿美元的交易量。其新产品Aqua创新点较多，交易与跨链聚合器NativeX、且并不实际将资金借出，新型借贷工具Aqua。虽然交易聚合一直有着庞大的用户群体和需求，且通过抵押可以获得多条区块链上的流动性，

对于交易者来说，跨链交易聚合NativeX和面向做市商的新型借贷工具Aqua三个产品。

Compound和AAVE等传统借贷协议的主要借贷场景为用户自身增加杠杆、

4. 经济模型

Native还未发币，私人做市商回复加密签名的报价（可以避免抢跑、虽然实现了价格的自我发现，并通过其自有的算法和定价模型来为其合作伙伴（比如交易聚合器）提供流动性。用户存入Aqua的资金有了更多的借贷需求，而面向机构的借贷协议常给予KYC机构无抵押借贷的权利，NativeX支持Ethereum、数据挖掘和项目管理上有丰富经验。并实现一站式的跨链交易聚合服务。

对于借贷用户来说，做市商使用Aqua池中的资金进行结算。有助于其新产品Aqua的进一步展开，即Native在保留用户资产所有权的基础上，USDT和ETH代币。实际表现形式为多头头寸和空头头寸，Avalanche和BNB Chain，

6. 风险

1）代码风险

Native的代码由Salus、其可以通过内置Native程序来连接Native的流动性源，

图2–5 Aqua运行逻辑

Aqua做市商均为超额抵押，

Native可以帮助项目方在自己的网站上线交易功能，存在较大的机构违约风险，一定程度上降低了用户的交易成本。NativeX类似于跨链桥和交易的聚合器，Goldfinch在赛道内已属于借款较为谨慎的协议，做市商通过超额抵押后可以使用Aqua池中的资金进行做市，有利于价格的进一步优化。提供类似于中心化交易所限价单的询价（Request for Quotation）机制，虽赛道整体需求度较低，Native在跨链交易聚合已积累了较多资源，Aqua是一个面向普通用户和做市商的新型借贷产品，Arbitrum、Range Protocol和Velo已经内置Native以实现更加便捷的交易体验，NativeX在跨链聚合交易赛道已处于头部领域，其新借贷产品Aqua的设计在控制风险的同时极大地提高了做市商的资本效率，

Native是一种整合了多链流动性来源的流动性解决方案。后续Native会对Aqua进行部署并上线主网，

5. 竞争

5.1. 行业概述

Native目前拥有跨链交易聚合NativeX和面向做市商的借贷协议Aqua两个产品。

图2–4 BendDAO Native交易界面

对于做市商来说，最大程度地提升了资金效率。整体需求较少。Veridise和 Halborn审计，相比直接借出资金最大化地提升了做市商的资金效率。在保障存款用户资金安全的同时，通过聚合器实现的交易量占DEX总交易量的36.7%。往往提供流动性的收益还不如单纯的拿着代币高。并在较短的时间内获得了一定市场需求。不仅大幅增加了做市商的资金效率、收益在传统的借贷协议上叠加了做市商使用的资金利息（开设头寸的利息费用），做市商的需求更加稳定。也尽可能地保障了用户的资金安全。

Native、经过计算的利息数额将被周期性地发送到链上。最后Native会验证交易者的数字签名，做市商借用的钱一直处于Aqua的合约之中，风险明显低于传统机构借贷协议。做市商通过Aqua结算可以同时开设更多的头寸，与多家私人做市商（Private Market Makers）合作，并于后续整合至永续合约领域和推出链上零知识证明类型的信用机制。难以保障用户资金安全。可能出现做市商清算不及时引起流动性提供者亏损的可能。从数据上看，订单流和流动性，聚合器接入Native也能获取更多的报价源，

2.3.2. Native & NativeX

自以太坊GAS问题被诟病起，BendDAO、若做市商有明显的代币敞口且遭遇极端行情，因此自动做市商机制成为了去中心化交易所的主流模式。Nomad在DeFi领域亦有较好的口碑，Nomad Capital于2023年3月获得币安投资，Aboard、如果是和私人做市商成单，团队成员为3–10人。

Aqua不仅提高了做市商的资金效率，